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愛奇藝的長期前景可期

iQIYI Inc (NASDAQ:IQ) [股價 | 圖表]

中國流媒體平台愛奇藝iQIYI Inc (NASDAQ:IQ)在IPO後一直表現平平,但該股的表現仍好於其他主要中國同行,其漲幅比阿里巴巴、百度和騰訊等其他大型中國公司高出30%以上。

然而,最近分析師們一直在修訂其觀點和目標價,大多數對愛奇藝持悲觀態度。Bernstein給予該股“弱於大盤”評級和11美元的目標價,比當前交易價格低約50%。愛奇藝仍然是一家相對年輕的公司。這意味着,專註於業績的投資者需要擴大自己的時間範圍。而分析師報告普遍關注的是公司1年的盈利能力,這並不適用於愛奇藝。

上個季度,愛奇藝平台的用戶同比增長89%至8070萬。相比之下,奈飛擁有1.3億用戶。愛奇藝總收入同比增長48%,其中會員收入增長78%。公司正在積極將其內容戰略向提高客戶忠誠度和收視率方向引導。

到目前為止,公司的原創節目是成功的。《延禧攻略》以150多億的點擊量打破收視記錄,並獲得多項獎項和國際認可。管理層透露,該戰略將繼續是公司的目標核心。不過,為提高客戶忠誠度,公司現在出現了一種創作更多“短”劇(12集或更少)的積極轉變。

管理層還透露,他們計劃通過為手機創建更多的人像模式影院來創新消費。市場認為這種主要因人工智能技術的出現而驅動的消費方式在未來幾年將越來越受歡迎。中國也是世界上手機用戶最多的國家之一,每天有超過8億網民上網,其中96%以上是通過移動平台上網。

截至2018年第三季度,愛奇藝的現金餘額約為14億美元,流動資產略高於20億美元。根據目前的運營速度,公司目前的現金狀況似乎只能撐過今年剩下的時間。最近,愛奇藝通過發行債券籌集了1億美元資金,但這隻能滿足其資金總需求的一小部分。

儘管公司具有巨大的長期潛力,但也存在短期擔憂。其季度凈虧損繼續增加至接近5億美元。對於一家主要關注增長和搶佔市場份額的公司來說,這是一種自然預期,但也引發了現金擔憂。好消息是,凈虧損上升的主要原因是巨額投資活動。公司自上市以來的運營現金流一直為正,但投資在過去兩年增長了一倍多。

目前,公司債務總額只有5億美元左右。令人擔憂的是,為了維持長期發展,公司需要以債務(流動性擔憂)或股票(稀釋擔憂)的形式籌集更多資金。儘管存在短期不利因素,愛奇藝仍將成為投資組合中一個強大的長期標的。中國的經濟趨勢指向視頻消費增長,而愛奇藝是該領域的領跑者之一。公司在可預見的未來將繼續存在財務擔憂,但隨着貨幣化和會員率的持續改善,這種擔憂不會持續太久。