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基金經理 - Kenneth Fisher

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我看好的毛利率高的股票

最後更新: 02/27/2014 23:02

市場在預先定價或“計算現值”方面十分高效,所有這些都是已知的信息,因而你無法從中獲利。然而有時市場會忽視或忘記一些非常重要的事實。

其中之一是一隻股票的運營毛利率(銷售額減去已售產品的直接成本)。6、70時年代數據非常稀罕,雖然部分分析師在牛市初期就發現有的毛利率高的企業表現落後於毛利率低的企業,並且在後期階段表現好於預期,但是他們已經於事無補。一個簡單的法則,1984年我在我的第一本書的最後已經討論過。

現在信息這麼發達,不過我發現具有諷刺意味的是,現在竟無人搜尋信息。因此我看到了力量。最近幾十年以及牛市週期的初期階段這一招大都管用,因為在牛市初期毛利率低的股票表現出眾。

定期閱讀我的專欄的讀者知道,我認為:1)我們大概處於本輪牛市的後半程;2)大盤股將領漲。此外,毛利率高的股票將從現在開始領跑市場。我的意思是這些股票的漲幅將在50%以上,超過行業平均水平。一個小小的警告:上次這個準則沒有奏效。我認為這是因為多頭不同尋常地過早衰竭了。不過,這加大了本輪牛市將更加正常地結束的可能性。從這種情況下來看,高毛利率是一件美不勝收的事情。

高毛利率為一家公司帶來了調整未來的更多自主選擇權。相較同行,投資更多到研究和市場,可以承擔更多資本開支。還有更多其它優勢。它還能帶來可靠的未來盈利——據我所知這是牛市後半程投資者最喜愛的主題!

下面是五隻我喜歡的總體上以及相比同行毛利率均很高的大盤股。

按許多標準來說,總部位於瑞士的諾華公司Novartis都是世界上第三大醫藥公司。該公司擁有豐富、多樣化的產品線。暢銷藥包括治療心血管疾病的Diovan以及癌症藥物格列衛。相比其他只要公司,該公司的毛利率更高(66%)。然而該公司股價相當於我預計的2014財年基本每股收益的14倍,市盈率低於同行。該公司股息收益率3.1%!

我現在青睞的另一隻總部位於瑞士且多年表現落後的股票是雀巢。投資者也許要打哈欠了:該公司股價相當於2014年預期基本每股收益的17倍,估值在食品公司中似乎偏高。我如何證明該股票值得投資?首先進入我腦海中的是這是一隻毛利率在50%以上的食品股。該公司是如何做到的呢?超級品牌加超級管理等於超級可靠的盈利能力——這是牛市後期最受市場喜愛的因素,較晚進入股市的投資者也喜歡買進這樣的股票。在他們胃口大開之前提前買進該股票。

英特爾同樣多年表現落後。那些最明顯的事實往往被人們拋之腦後:1)該公司是摩爾定律的主要發起者(排在原始資本主義之後的我們時代第二強大的力量);2)Brian Krzanich等新首席執行官往往會整裝上陣,打壓目前的盈利以提振未來業績(牛市後期市場喜歡的因素);3)在競爭如此激烈的領域該公司58%的毛利率令人震驚。該公司股價相當於我預期的2014年基本每股收益的13倍,股息收益率3.5%。

另一隻經營良好、毛利率相當高的科技股是萬事達卡。多數人認為萬事達卡是一家信用卡公司。但同時該公司還是一家支付處理的IT企業,除了增速比蘋果或Facebook更慢、更加安全以外。該公司股價相當於我預期的2014年基本每股收益的10倍。

試著拿澳大利亞礦業巨頭必和必拓與其同行做比較,該公司毛利率高達66%。再看現在的大宗商品價格低到不行!只是因為該公司的項目更好!你們可能會認為這些已經體現在該公司股價中。其實並非如此。必和必拓在本輪牛市中幾乎沒有動彈。相比三年前該公司股價下挫25%,現在股價相當於我預計的2015年財年基本每股收益的12倍,股息收益率達3.5%。這一切都完美地貼合牛市後半程的投資。

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