暴漲8%的CN Rail和下跌5%的CP Rail,買漲還是買跌?

加拿大铁路
發佈于: 9 月1, 2021

加拿大兩大鐵路巨頭對美國鐵路公司堪薩斯南方鐵路Kansas City Southern(NYSE: KSU)的競購戰再生變數。美國地上交通運輸委員會(STB)周三做出裁定,否决了加拿大國家鐵路Canadian National Railway(CN Rail)(TSX: CNR)(NYSE: CNI)通過表决權信托方式收購KSU的提議。

受此消息影響,加拿大國家鐵路的股價暴漲約8%,而另一家競購方加拿大太平洋鐵路Canadian Pacific Railway(CP Rail)(TSX: CP)(NYSE: CP)的股價盤中一度下跌5%。

很明顯,美國鐵路監管機構對于CN Rail收購KSU更加擔心,原因是這家鐵路公司的規模要大于CP Rail。如果CN-KSU的交易達成,合幷公司在北美的市場主導地位將得到進一步鞏固,這與美國總統拜登打擊壟斷,促進競爭的執政理念相違背,這也解釋了STB的行爲。

加拿大鐵路競購戰急轉彎

CN Rail和CP Rail對KSU的競購可算是世紀幷購,而投資者的反應和股價表現很有意思。在此之前,CN Rail的估值水平已經非常之低,股價水平似乎是該公司已經成爲了這場競購戰的贏家。但事實上,CP Rail更有可能以該公司想要的價格達成交易。

考慮到CN Rail的收購面臨更大的監管障礙,該公司很有可能落敗出局。一旦出現這一迹象,該股股價將“向上修正”,而周二發生的一切正是這一預判的完美展現。現在看來,CP Rail極有可能勝出。不過,270億美元這一高昂的收購價很有可能會侵蝕合幷可能帶來的協同效應,因此CP Rail的投資者接下來會面臨更大的壓力。

應該買漲CN Rail還是買跌CP Rail?

周二下跌後,CP Rail的股價較其歷史高點下跌13%,而CN Rail的股價仍運行在歷史高點附近。從投資者的反應可以看出,他們對于收購KSU的價格幷不滿意。估值偏高幷支付高額溢價,這會給收購方的股東價值造成損害。至于交易最終會蒸發掉多少股東價值,我們也只能靜觀其變了。一句話總結,幷購的贏家是股東的失敗。

相反,出局者反而會迎來股價的上漲。僅僅數周,CN Rail的股價已經上漲15%,但依然還有很大的價值。疫情之後,隨著貨運量的增長以及經營比率(OR)的上升,又沒了幷購的資金壓力,CN Rail股價有望向上突破至歷史新高。與此同時,在接下來的幾個月時間裏,CP Rail股價有可能會在$85區間橫盤。

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